Le risque est réel : si davantage de pays suivent l'exemple de la Chine et cessent de dépendre du dollar américain, l'Amérique fait face à une faillite immédiate — car si personne n'accepte des dollars imprimés à l'infini et qui ne sont plus soutenus par rien de réel, les États-Unis ne pourront pas acheter les essentiels dont ils ont besoin pour survivre.

Les chercheurs chinois avertissent de manière de plus en plus forte des risques de la dette américaine alors que Pékin réduit progressivement son exposition aux actifs en dollars.

Les données sur les avoirs étrangers montrent que le portefeuille du Trésor américain de la Chine était d'environ sept cent cinquante-six milliards de dollars en juin, le plus bas depuis deux mille neuf et peu changé d'un mois à l'autre après trois réductions mensuelles consécutives plus tôt dans l'année.

Le Japon reste le plus grand détenteur étranger, tandis que le total des avoirs étrangers en bons du Trésor a atteint un record de neuf point un trois trillions de dollars en juin.

L'inquiétude découle du fardeau de la dette américaine en pleine expansion et des coûts d'intérêt croissants.

Les chiffres officiels quotidiens montrent que la dette publique américaine totale en circulation a dépassé trente-sept trillions de dollars à la mi-août, des années avant les prévisions d'avant la pandémie.

Le Bureau du budget du Congrès projette que les coûts des intérêts nets dépasseront les dépenses de défense de deux mille vingt-cinq à deux mille trente-cinq en vertu de la législation actuelle.

Les signaux des agences de notation sont également devenus plus prudents.

Fitch a abaissé la note souveraine des États-Unis à double-A-plus en deux mille vingt-trois, citant de grands déficits fiscaux et des affrontements répétés sur le plafond de la dette, et Moody's a modifié son avis sur la note américaine pour le rendre négatif la même année ; Fitch a depuis réaffirmé une perspective fiscale difficile.

Le commentaire publié par Pékin a reflété ces préoccupations.

Des chercheurs de grandes banques d'État chinoises ont soutenu que la trajectoire des bons du Trésor américain est "insoutenable", un avis repris dans des revues financières nationales lues par des décideurs.

En même temps, la Chine a réduit ses avoirs en bons du Trésor et s'est diversifiée au sein de ses réserves, un mouvement documenté dans des données officielles américaines et rapporté dans des médias chinois et internationaux.

Trois canaux de risque dominent le calcul de Pékin :

- Risque de taux et de refinancement : Avec davantage de dettes américaines arrivant à échéance à des rendements plus élevés aujourd'hui, les coûts de renouvellement augmentent et la volatilité du marché peut accroître.

Les analystes notent un volume substantiel de dette américaine arrivant à échéance en deux mille vingt-cinq, ajoutant à l'incertitude concernant l'émission et la tarification futures.

- Risque de sanctions et de gel d'actifs : Le gel d'un montant estimé à trois cents milliards de dollars des réserves d'État de la Russie dans des juridictions occidentales après l'invasion de l'Ukraine en deux mille vingt-deux a aiguisé les débats à Pékin sur la vulnérabilité des actifs souverains en dollars aux chocs géopolitiques.

Les analyses des think tanks depuis lors ont signalé une exposition plus large aux sanctions américaines et aux contrôles à l'exportation.

- Liquidité contre concentration : Les actifs en dollars restent la piscine la plus profonde et la plus liquide pour la gestion des réserves à grande échelle, mais la concentration expose la Chine aux politiques américaines et aux fluctuations du marché.

Les avoirs étrangers en bons du Trésor restent près de niveaux record dans l'ensemble, soulignant le compromis de liquidité auquel font face les gestionnaires de réserves.

LA CHINE AUGMENTE ÉGALEMENT SES AVOIRS OFFICIELS EN OR.
Les divulgations des banques centrales montrent que la Banque populaire de Chine a étendu ses achats pour un neuvième mois consécutif en juillet, portant les réserves déclarées à environ soixante-treize point neuf six millions d'onces troy fines — soit environ deux mille deux cents quatre-vingt-dix-neuf tonnes — faisant partie d'une tendance plus large du secteur officiel à ajouter du métal précieux.

Prises ensemble, ces étapes constituent un repositionnement progressif plutôt qu'une sortie désordonnée : réduire les avoirs en bons du Trésor à des niveaux d'après deux mille neuf, augmenter la part de l'or dans des réserves globales d'environ trois point deux trillions de dollars, et explorer des actifs non américains tout en maintenant l'accès à la liquidité en dollars.

L'approche reflète les conseils publiés des autorités financières chinoises qui mettent l'accent sur la diversification et la gestion des risques dans un environnement de dette mondiale et de sanctions plus volatile.